摘 要：我国是一个有着悠久酒文化的国家，白酒一直在我国酒饮料中居于主导地位。目前，我国白酒企业的生产呈现出了工业化、规模化、多元化格局。大中型白酒企业以明显的优势主导着我国的白酒市场，成为带动白酒行业发展的最主要动力。但在国家严查三公消费、禁止价格垄断、新交规等政策的综合影响下，高档白酒行业遭受了前所未有的打击，业绩更是同比大幅下降。
关键词：白酒行业 财务分析 发展对策
一、绪论
在中国，自古以来就有选用上好的白酒用来庆祝节日、招待、馈赠宾朋的习俗。白酒行业在我国拥有着悠久的历史以及广大的消费群体，在中国的饮酒消费中占主导地位。除了传统必须的消费如喜庆消费、公务宴会、礼品消费消费等消费外，随着人民生活水平的不断提高，还衍生出了文化消费、奢侈消费和收藏消费等多种消费形式，被誉为我国最有经济价值的酒类。自2012年以来，白酒行业在国家禁酒令、禁止价格垄断、严查三公消费等政策频繁出台的综合影响下，我国白酒行业过去所依赖的政商消费大量减少，再加上因白酒行业被曝光塑化剂事件而引起的质量问题的冲击，白酒行业的市场环境可谓一夜剧变，进入深度调整期。
二、财务分析的概述
财务分析是指以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，在财务报告基础上，采用一系列专门的分析技术和方法，对报表数据进行进一步加工、整理、比较、分析并着重于企业财务状况是否健全，经营成果是否优良等状况进行解释和评价。对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、运营能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。
财务分析的内容基本可以分为三部分：（1）财务状况分析。主要包括：资产配置状况分析、资产运用效果分析、偿债能力分析；（2）成本费用分析。即对成本费用支出水平和构成的分析；（3）财务成果分析。即对获利能力的分析。
财务分析的基本方法有：（1）比较分析法。指通过两个或两个以上相关指标的对比，计算相互间差异的分析方法。可以对比的有本期实际指标、计划指标、历史指标和同行业指标。（2）比率分析法。指利用财务报表中两项相关数值得比率揭示企业财务状况和经营成果的分析方法。（3）综合分析法。也称因素分析法，即将有关指标与影响企业财务状况的各种因素有序地组合在一起，综合分析企业财务状况和财务成果的分析方法。
三、白酒行业上市公司财务分析
3.1 除贵州茅台外，11家公司核心利润出现不同程度下降
2010年至2013年，12家白酒上市公司中有11家核心利润在2010年-2012年三年不断增长后，2013年都出现了不同程度的下降。在11家核心利润下降的企业中，高档品牌降幅超过中低档品牌；高档品牌中水井坊甚至出现了亏损。贵州茅台，是白酒上市公司中唯一一家继续保持核心利润增长的企业。但进一步分析，贵州茅台近三年核心利润增长率分别是67.37%、57.19%、15.10%，增长率大幅下降。2013年，在白酒企业核心利润下降的同时，企业的预收款项也在大幅下降，以高档白酒为主的企业的下降最为明显。贵州茅台五、五粮液、泸州老窖预收款项2013年分别减少20亿元、56亿元和14亿元。这实际上反映出企业盈利能力令人担忧，因为大部分企业是将预收账款确认为销售收入，将存货转移到经销商。2012年年末，全国最大白酒经销商——银基集团发布亏损预警，也间接证实了这一因素的影响。
3.2 主营业务收入增长率逐年下降，中低档品牌高于高档品牌增长率
2010年-2013年，白酒企业主营业务收入增长率均逐年下降。一方面，白酒行业在经历飞速成长期后逐渐进入深入调整期、发展稳定期。各白酒上市公司当前主营业务收入基数大，每年增加的主营收入在转换成增长率后被缩小。另一方面，高档白酒市场中政商需求，尤其是公务消费需求的大幅下降，使得高档白酒市场需求也随之大大减少，而多家白酒公司的主要收入均来自高档类酒。自2012年受限制性政策影响，高档酒消费需求急剧下降。而中低档酒影响小，表现出相对强劲的增长势头，未来白酒的消费结构将从“金字塔”向“纺锤体”过渡，白酒整个中低档品牌价格将会向上延伸，适合大众消费的中低档酒存在很大的发展空间。除贵州茅台以外的以高档白酒为主的白酒企业的增长率大部分出现了负值，反映除价格和政治环境因素外，还受产品的品质、口感、品牌和传统文化的影响。贵州茅台在生产工艺、自然环境方面具有突出的不可复制性，同时，贵州茅台在经历了深厚的历史积淀后已成为一种文化标志，使贵州茅台在全国白酒市场上有固定的需求。截止2014年12月20日，茅台酒的销量同比增长9.8%，预计全年白酒总产量 9.07 万吨，该表现远高于市场预期。
3.3 行业毛利率整体仍维持高位，高档白酒高于中低档
2010年-2013年白酒企业毛利率基本在70%以上，最低的企业毛利率也超过40%。与其他行业相比，白酒行业整体毛利率长期保持较高水平。但不同白酒企业之间，毛利率存在较大差异，高档品牌毛利率平均高于中低档品牌。高档品牌毛利率可达到90%，部分中低档品牌毛利率只有40%-50%，差一倍多。高档品牌中，贵州茅台4年毛利率一直在不断提高，分别为91%、92%、92%、93%，白酒企业大多采用预收款结算销售方式，使得毛利率对市场变化的反应具有滞后性。经销商一般提前一年，以预付款的方式订购一年的产品，出厂价格已经确定，因此市场上茅台降价实际只影响了经销商，并未对贵州茅台公司产生影响。2014年，高档白酒企业多采用限量稳价的政策，毛利率不会有太大下滑，然而白酒高价是建立在终端销售和囤货供不应求的基础上的，目前企业面临较大的去库存压力，今后白酒价格体系暂时还无法保持相对稳定，长期来看，白酒行业毛利率将进一步下降，回归消费本质。
3.4 净利润增长率下降，中低档品牌竞争激烈
近三年，12家白酒上市公司净利润增长率均出现下降趋势，这与企业主营业务增长率下降趋势保持一致，且净利润增长率降幅远远大于主营业务收入。该指标不断下滑的原因主要是主营业务收入下降和销售费用增加。白酒行业过度依赖营销，广告投入比重大一直是行业的重大潜在风险。销售费用增加主要是由于高档白酒市场的不利因素促使白酒企业将发展转向中档市场，中高档白酒市场竞争愈发激烈，其中贵州茅台、洋河股份和五粮液等企业相比之下更具品牌优势，古井贡酒、沱牌舍得等二线品牌受到一线品牌挤压，要想在市场获得份额需要在市场推广以及终端销售上加大投入。2013年两家家白酒企业销售费用分别为44373、127955 万元，共计172328万元。分别占主营业务收入的31.27%、27.93%，远远高于贵州茅台的6.00%和五粮液的13.68%。
3.5 企业之间的营运能力差异较大，营运能力与品牌无直接联系
由于白酒行业存货存在越陈越贵的情况，所以采用修正后的应收账款周转率，即营业收入除以应收账款和应收票据总和的年初、年末平均额来分析企业营运能力。一般来说，同一行业的企业的应收账款周转率都应在同一区间范围内，整个白酒行业却没有表现出这样的特点。根据分析，其中贵州茅台周转率最高，达到119，水井坊周转率最低，仅为2.42，相差近50倍。一方面，不同企业之间的营运能力存在较大差异，另一方面，周转率最高和最低的企业均属于高档品牌，说明企业营运能力与品牌之间不存在直接联系。
四、结论与建议
从2012年的财务数据中已经看出国家各种政策给白酒行业带来的负面影响，加上酒类行业内竞争激烈，消费者习惯多元化等挑战，白酒行业增长一定会放缓。高档白酒消费中政商需求下滑使得高档白酒受到重创，白酒企业主营业务收入增长率、净利润增长率双双下滑，高档品牌增长率低于中低档品牌，使得中低档品牌市场竞争更为激烈。像茅台、五粮液这样的高档企业，要想降低市场风险，就要实现“一专多能”，即专注高档产品的研发与生产并兼顾开发中档产品市场。只有在中档产品市场中寻找到新的突破口和利润增长点，才能更好地稳住业绩。
4.1 在包装上提升产品的品位和文化内涵，培养品牌观念
在各种不利因素下，未来白酒品牌制胜关键在于提高自身品牌价值，建立品牌个性化特征，同时要加强对品牌的保护。将酒文化与传统文化结合在一起，文化也成为激发白酒消费的动力，增强了产品的品味价值，丰富了品牌的内涵，这也是贵州茅台能坚持不降价政策，但比其他企业更好的财务表现的重要因素之一。白酒企业要提炼各自文化特色和内涵，树立自己的品牌，重视酒营销中的历史因素。
4.2 增加产品种类，走多样化道路
随着人们生活水平的提高和保健意识的增强，低度、健康、卫生将成为消费者选购酒类产品的重要依据。可以加大对技术创新方面的投入，研发出其他新品种的优质白酒。增强市场营销能力与产品创新能力，对系列酒进行战略调整，不断满足消费者多层次、多样式的消费需求。
4.3 拓展市场营销渠道，顺应时代，在电子商务销售领域拔得头筹。
据有效数据表明，自2010年以来，国内最大的酒类电商4年来销售额大幅增长：2010年我国酒类网购交易B2C市场规模为6亿元，2011年为18亿元，2012年达到37亿元，每年呈100%增长，电商渠道的重要性日益凸显。故而，开拓营销网络，不能只拘泥于现有的营销网络，离开了公费消费的大平台。
参考文献
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[3]龙成，黄平.市场环境剧变下白酒行业财务状况分析[J].财税研究.2015，1.
[4]徐发.我国白酒行业现状和发展趋势分析[D].合肥：合肥工业大学，2010.
[5]周玉娇.上市公司财务报表分析综合案例[J].中国乡镇企业会计.2010，1.
（作者单位：西京学院 会计学院 陕西西安市 710123）
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