我国建筑装饰行业分析 引言建筑业是拉动我国经济发展的五大支柱产业之一，在建筑业中又可以分为建筑装饰业、土木建筑业和设备安装业等三大块。伴随我国经济的快速增长以及相关行业的蓬勃发展，其下面是小编为大家整理的我国建筑装饰行业分析 ,供大家参考。
引言
建筑业是拉动我国经济发展的五大支柱产业之一，在建筑业中又可以分为建
筑装饰业、土木建筑业和设备安装业等三大块。伴随我国经济的快速增长以及相
关行业的蓬勃发展，其中建筑装饰业愈加显示出其巨大的发展潜力。本文主要就
我国建筑装饰行业的相关现状和行业内的相关企业做一定的分析，目的是为了进
一步认识行业的现状，为我公司相关部门制定战略提供相关信息。
一、行业概述
虽然我国建筑装饰行业起步较晚，但是平均增长速度却能够维持在20%以上。
以这样的水平估计，到2011年底，我国的建筑装饰行业有望发展成为一个容纳20万家企业和2000多万从业人员、年创造2.5万亿产值的庞大产业。根据中国建筑
装饰协会的相关统计数据，我们发现目前还只是处于行业生命周期中的成长期，所以我们针对这个特点进行相关分析。
我国“十一五”规划期间建筑装饰行业的发展情况
图一
“十一五”规划期间我国建筑装饰行业的发展情况
建筑装饰总产值
公共建筑装饰总产值
线性
（建筑装饰总产值）
对数
（公共建筑装饰值）
总产
（一）行业的特点
1、以民营企业和内资为主。随着国有建筑企业的逐步改制和改造，建筑装
饰
行业中民营经济成份已占绝对比重，达到企业总数的95%以上。而且从市场份额来
看，行业从外资主导已经转变为内资主导。
当前我国95%以上的公共建筑物装饰市
场、100%的住宅装饰市场和85%以上的公共建筑物设计市场已被中国企业占领
2、区域间发展不平衡、市场化程度高。由于区域间经济发展的不均衡，导致
建筑装饰行业东部与中西部地区有明显的差异，形成了建筑装饰行业“东强西弱”的发展格局。2010年底公布的“2009年中国建筑装饰百强企业”中，广东省有40多家，江苏省和浙江省都有10几家企业上榜，区域落差十分突出。
3、行业内企业实力有极端化趋势。一百多家的百强企业总产值约占
20万家
建筑装饰企业总产值的5%，而且，金螳螂、亚厦、广田
这样的龙头企业2010年装
饰收入便达160亿元，这恰好接近百强企业的总产值的35%，这些数据都显示行业
内的企业出现极度不均衡现象。
4、行业发展速度快，市场容量大。从建筑装饰产业发展的驱动因素来看，我
国城市化进程不断加快、城乡居民可支配收入明显增加带动了消费结构逐步升级
等因素，这些都为我国建筑装饰行业持续、高速增长奠定了坚实的基础。
5、行业进入设有壁垒。首先，企业要有准入资质，相应的工程需要一定的资
质才可以；其次，建筑装饰行业内的品牌效应非常明显，归根结底，在装饰行业
里质量是第一位的。再次，装饰设计是体现装饰企业竞争力的重要内容；最后，企业要具备一定的资金实力。
6、占有和开拓市场的主要途径是在目标市场设立子公司、分公司和办事处等
营销网络机构，以此实现与目标市场的无缝对接。同时，建筑装饰企业承接工程
项目主要采用招投标方式进行承揽。但现实中一些无资质企业通过挂靠、借用资
质和转包的方式获取工程项目；而出借资质的企业仅收取管理费，不实质参与工
程的管理和建设，导致大量工程项目由无资质、技术力量差的企业承接，施工期
限和质量难以得到保证。
（二）行业优势劣势分析
1、行业发展优势
首先，国家产业政策以及法律法规在建筑装饰行业快速发展的同时，准入标
准和技术标准为主要内容的法律法规体系正在形成，为规范装饰装修市场秩序、促进建筑装饰行业持续快速发展奠定了基础。
其次，国家宏观经济整体走好，继续保持我国经济又好又快的发展。在“十
五”规划期间，我国的固定资产投资呈现指数型增长，为建筑装饰行业的发展
提供了持续性可能。同时在我国“十二五”规划纲要中大量涉及到保障性安居工
程、民生工程、基础设施建设、社会事业发展、生态环保建设和灾后恢复重建等
内容，然而这些都与我们的建筑装饰行业息息相关
一五”规划期间全国固定资产投资状况
固）元亿（额资投产资定全国固定资产投资额（亿109998137324172828224846278140元）
全国固定资产投资额（亿元）
指数
（全国固定资产投资额（亿元））
图二
我国“十一五”规划期间的固定资产投资状况
最后，随着城市化水平提高及居民消费水平的提升，建筑装饰装修的存量市
场将继续扩大。据中国建筑装饰协会预测，“十二五”期间仍然是我国城市化水平
快速提升的时期，每年将提高近1个百分点，将有1300万左右的农业人口转化为
城市人口，直接拉动建筑业需求6亿平方米以上。我国城镇化步伐的不断加快，对住建筑装饰起到持续、强劲的拉动作用。
2、行业发展过程中的困难
首先，受国家房地产宏观调控政策的影响，商品房开发进入停滞低迷状态。
这必然会减少新建住宅装饰市场的容量，也会减少现有住宅的改造性装饰市场的容量。
其次，由于我国建筑装饰行业起步较晚，企业规模普遍相对较小，难以实现
规模效应。目前，我国只拥有像金螳螂这样几家规模较大的建筑装饰企业，而且
同国际相关行业的公司比较仍然不够强大。虽然有些企业开始实现工厂化、产业
化以及实现企业联盟与协作，但是比例依然很低。
最后，融资渠道单一，运营资金紧张。在建筑装饰行业中，装饰企业在项目
招投标阶段需要支付投标保证金、工程前期需要垫付前期材料款、施工过程中的履约保证金、安全保证金及施工完成后的质量保证金，项目运作需要大量的流动
资金。但是，国内建筑装饰企业多为民营企业，企业发展资金主要依靠自身发展
积累，融资渠道主要依赖银行借款，运营资金相对紧张，限制了企业的快速发展。
二、行业内重点企业概述
有关行业内重点企业的分析，主要是先大概介绍五家建筑装饰龙头企业的主
营业务、企业的股权结构、组织结构以及一般财务指标，那些更具有参考价值的数据以及分析，主要放在行业综合分析这一部分。
（一）苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司
该公司成立于1993年1月，注册资本为5000万元，并于2006年成为中国装
饰行业首家上市公司。苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司是一家以室内装饰为主
体，融幕墙、家具、景观、艺术品、机电设备安装、智能、广告等为一体的专业
化装饰集团，该公司已连续8年成为中国建筑装饰百强企业第一名。
公司的实际控制人为包括朱兴良、朱海琴和朱兴泉在内的朱兴良家族。具体
的公司与实际控制人之间的产权和控制关系结构大概如下图所示：
在下面的图表中我们主要介绍的是有关公司的组织结构图、财务数据表以及
主要财务指标表。
IYlNCHENGREALESTATE
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垢Ul中心
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來亠?金金?金亠辽l?貝42010年
2009年
4J06,6921941.29285,666,846.27200,613J70.22本年比上年增减（％）
61.67%92.29%93.73%200X年
3,337,701.808.OR194,806,546.28137,959,991.2营业总收入
利润总额
归属于上市公司股
东的净利润
归属于上市公司股
东的扌Il除非经常性
损益的净利润
经营活动产生的现
金流量净额
6t6391354J46.00549,309,718.7838&643,856.71386,944,354.65200,994,473.8092.51%131,439,483.3933&533,ORI.32548,354,195.30-38.26%70,643,886.292010年末
2009年末
本年末比上年末增絨
（%）
2008年末
总资产
归属于上市公司股
东的所育者权益
4,060,689,213.501,206.915,311.742,761,031,047.49901,863,755.0347.07%33.82%2,031,916,695.07753,667,649.42股本（股〉
319J94,000.0212,796,000.0050.00%
141,000,000.0南京市江东北路289号/T025-86500111/F025-86558895289JiangdOngAVenUeNOrthfNanjing210036/www.ycdccom
企业的规模随着时间的发展，我们可以很明显的看到，例如总资产的规模随
着时间的发展有了很大的增长。
营业收入（万元）
利润总额（万元）
总资产（万元）
总资产回报率（%）
2008年
2009年
2010年
333770410669.29663935.4719480.6528566.6854930.97203191.67276103.10406068.929.5910.3513.532008——2010年金螳螂股份的资产情况
总）元万（模规产资
图三
主要描述了苏州金螳螂股份的总资产随着时间的变化情十二五”期间，企业发展的指导思想是：以产业化发展为基本途径，以提
高创新能力和资源利用效率为基本手段，通过转变发展方式，全面提升发展质量，在国家宏观经济指导下，实现企业的可持续发展。
企业目前具体面临的因素分析如下：存在的不利因素主要是经营管理风险增
大，随着公司业务的高速增长，跨区域业务增幅较大，高端业务增长较快，公司ERP管理系统已全面上线，该系统适应公司管理模式，可快速在内部复制，大大提升
了管理效率和管理质量，但因业务发展较快而带来的人员增长和人员需求大幅增
长对公司管理提出了更高要求；企业具有有利因素是：品牌优势、装饰总承包的优势、设计优势、管理优势、人才规模及培训优势、技术研发优势等诸多有力条
件。
（二）浙江亚厦装饰股份有限公司
浙江亚厦装饰股份有限公司成立于1995年，注册资本21100万元，并于
2010年3月在深交所上市。经过十多年的发展壮大，公司现已成长为中国建筑装饰行
业的知名企业和龙头企业——“中国建筑装饰百强企业第二名”。公司已经成长为
一家以室内外装饰、幕墙设计与施工为主，以部品部件工厂化生产、装配化施工
为生产模式，涵盖园林、机电安装、建筑智能化、石材加工大装饰产业链的中国
装饰行业龙头企业，并专注于高端星级酒店、大型公共建筑、高档住宅的精装修，树立了“亚厦”在中国建筑装饰行业的一线品牌地位和高端品牌地位。
浙江亚厦装饰股份有限公司的股权结构基本如下所示：
有关企业的组织结构、财务数据和主要财务指标如下图表所示：
浙江亚厦装饰股份有限公司的总资产随着时间的变化情况：
2008年
2009年
2010年
营业收入（万元）
利润总额（万元）
总资产（万元）
161847.511274.92110638.1210.19248733.8817732.82160416.1511.05448807.0131118.21446209.126.97总资产回报率（%）
2008——2010年亚厦股份的总资产情况
元万（模规产资公司将本着“稳健、高速”的原则，进一步加强品牌建设，不断提高客户满
意度；专注于提升企业盈利能力，不断提高毛利率和净利率水平；积极探索并购
式的发展思路，加快资源整合和产业链延伸步伐，逐步构建以室内外装饰、幕墙
设计与施工、机电安装为主，以部品部件工厂化生产、装配化施工为主生产模
式，包括木业、家俱、石材、饰品、节能门窗、景观园林等配套服务在内的一体化大
装饰产业格局，实现可持续发展。
在未来几年内企业要加快募集资金项目建设投产，提高募集资金使用效率和
效益；进一步完善各项管理体系，全面实施绩效考核管理；围绕主营业务延伸装
饰产业链，提升企业核心竞争力；优化资金需求与使用计划安排；同时防范宏观
经济周期及产业政策变化的风险。
（三）深圳广田装饰集团股份有限公司
深圳广田装饰集团股份有限公司创建于1985年，注册资本为3000万元，并
于最近几年变更为12000万元且成功上市。是中华人民共和国建设部最早核定的建筑装饰甲级设计单位、建筑装饰施工一级企业。主要经营范围是：室内外装饰、铝合金门窗、家私配套、空气调节工程、弱电系统工程、玻璃幕墙、园林雕塑、经营进出口业务，同时经营建筑材料。
深圳广田装饰集团股份有限公司的实际控制人为包括叶嘉铭、叶嘉乐、叶远
西和叶远东在内的叶氏家族。具体的公司与实际控制人之间的产权和控制关系结
构大概如下图所示：
有关公司的相关组织结构、最近几年的会计数据和主要财务指数，可以参看
下图表所示：
IYlNCHENGREALESTATE
Λ∣A∣±∣tt∣fi∣*∣?
頊目
营业攻入
利润总顒
归■于上市公可徒东的净利润
2(Ho年
2009年
**ιt±*4M(?>118.86115.01111.292008年
4」98,203,11129273,545,910.18214,320,78520L918t187,669.8912乙223=26.65101t434r633.71Ir248J00.960.6766,2%」22.4254,802,162」9項目
扫曲于上市公司股东的扣睦非经常性損荃后的净刊润
2010年
2009年
H5.41200?
年
2O9J45,142.1197,093r2O9.654,191,143.72**α
经营活动产主B农金流
102,594359.01131,136,559.8-21.743,273^83.6***比
頊目
总熒产
归■于上市公可汝东的2010年末
3,559t479,035.02?513,021J35.542009年末
7^0,689,678.6302,821JS0.24120,000,000.0Jt 2(M)H年末 625,562,787.920),386,516.53120,000,000.0M361.86^?29.833.33所有者权荃 败本CR>160,000,000.0南京市江东北路289号/T025-86500111/F025-86558895289JiangdOngAVenUeNOrthfNanjing210036/www.ycdccom 有关深圳广田装饰集团股份有限公司最近三年的总资产变化情况如下所示： 3500003000002500002000001500001000005000002010年 总资产（万元） 62556.2877068.97355947.9）资元万（模规产 2008年 124810.16629.6162556.2810.602009年 191818.7712722.3577068.9716.512010年 419820.3127354.59355947.97.68营业收入（万元） 利润总额（万元） 总资产（万元） 总资产回报率（%） 2010年广田股份的总资产情况 去年对这家公司来说，是具有里程碑意义的一年，公司围绕上市规范要求部 署各项工作，以“战略、管理、成本”为工作重点，狠抓营销落实，完善内部管 理，深化技术创新，加快品牌建设，各项工作均取得重大突破。尤其是公司成功 上市，正式步入资本时代，开启了公司发展的新纪元。 尽管企业在去年成功上市，并且获得了可观的现金流，但是依旧存在着许多 的不利条件。在这样一个相对独立、以民营经济为主体的建筑装饰行业，形成的时间相对较晚，又正值我国改革开发的高速发展期，在产业政策、国家对行业发 展管理等方面还不配套，企业经济、技术、管理人员的考核、评定机制相对滞后 企业的规模、人才的激励等都存在着明显的不足 同时广田在建筑装饰行业中有着一些特有的竞争优势：较强的品牌优势、住 宅精装修业务优势、环保节能技术的行业领先优势以及设计研发一体化等优势。 公司未来的发展战略，以致力于人居环境的改善为使命，以“文化＋科技”为发展理念，坚持走可持续发展、科学发展之路，积极实施标准化战略、自主知 识产权战略，以提供综合建筑装饰解决方案及综合工程承建服务为主，积极推进 绿色化、一体化、工业化、智能化，切实打造并完善绿色装饰产业基地、设计研 发基地、营销网络体系，成为中国最具创新能力、最具绿色影响力、最具诚信力 的综合建筑装饰工程承建商。 （四）深圳市洪涛装饰股份有限公司 深圳市洪涛装饰股份有限公司建立于1985年，公司注册资金由120万元变更 为15000万元，并成功上市。公司是中华人民共和国建设部最早核定的建筑装饰 甲级设计单位、建筑装饰施工一级企业，并且是国内公共建筑装饰行业龙头企业。 其综合实力居深圳装饰行业首位，目前主要经营范围：室内外装饰设计；建筑幕 墙设计；建筑装饰装修工程施工；建筑幕墙工程施工；城市及道路照明工程施工； 机电安装工程施工；智能化工程施工；消防设施工程施工；建筑幕墙、门窗的生 产加工；园林雕塑设计；家私配套、空调设备、不锈 钢制品的设计安装；进出口 贸易业务；建筑材料的购销。主要为政府机构、大型国有企业、跨国公司、高档 酒店等提供建筑装饰设计、施工服务。 深圳市洪涛装饰股份有限公司的主要股东和实际控制人都是刘新年，可以参 看下图： 公司的组织结构比较简单，类似于其他家族企业，下面主要是近年的会计数 据和主要财务指标 2008年 105090.056074.5742665.2214.242009年 131047.358626.66149630.295.772010年 150828.0612376.32168033.067.37营业收入（万元） 利润总额（万元） 总资产（万元） 总资产回报率（%） 2008——2010年洪涛股份总资产情况 元万（模规产资2010年是国家“十一五”规划的收官之年，中国经济增长情况持续好转，建 筑装饰行业在国家地产调控政策的影响下，整体出现了一定的波动，但由于国家 前期固定资产投资的后续传导效应及大事件的推动，通过增量和存量市场 双轮驱 动，高端建筑装饰市场保持了良好的发展态势。公司秉承高端的市场战略，跟随 行业热点和国家战略规划的地区热点，在“100个客户成为100个朋友”服务理念 的指引下，积极拓展业务，实现了公司的经营目标，保持了公司长期稳健的发展。2010年，公司实现营业收入较上年同期增长15.09%,实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长40.45%。 总体上来讲，公司的经营环境良好，未来公司的目标市场潜力巨大。对于企 业面临的具体环境，我们认为有利条件是：公司是高端建筑装饰行业的持续领跑 者，在剧院会堂、国宾馆、建筑大堂等细分市场的占有率第一，被誉为“大剧院 专业户”、“大堂王”和中国建筑装饰行业品牌发展的鼻祖，具有品牌优势，同时 企业的相关建筑装饰是资质较全，人才研发水平高，在行业中处于高端竞争力水 平。但是，存在的不足是：如何利用公司的综合优势，快速开拓市场，扩大公司 规模，进一步确立公司在高端建筑装饰市场的领跑者地位。公司在快速发展的过 程中，如何适应规模的快速扩张带来的对管理能力的挑战，人力资源储备的挑战，以及超募资金合理高效利用的挑战。 （五）深圳瑞和建筑装饰股份有限公司 深圳瑞和建筑装饰股份有限公司成立于1992年8月，其注册资本为6000万 元，公司在最近几年已成功上市。公司主要从事业务为公共建筑装饰设计与施工、住宅精装修设计与施工等，高端星级酒店、政府类行政机构、金融机构、机场、地铁等客站装修工程和高档住宅精装修的现场施工和设计业务。 该公司的法定代表人李介平直接持有公司37.21%的股份，并通过控股的瑞展 实业持有公司32.79%的股份。 所以，李介平直接和间接控制公司合计70%的股份，能够实际控制公司，为本公司实际控制人。 有关该公司的具体组织结构、会计数据和财务指标信息，可以参看下面的相 关图表。 2008年 营业收入（万元） 利润总额（万元） 总资产（万元） 2009年 68349.262164.2343886.314.932010年 101216.797808.1361875.5412.6250647.382683.8931302.318.57总资产回报率（%） 2008——2010年瑞和股份总资产情况 700060005000元万（4000模规产3000资200010000总资产（万元） 2008年 31302.312009年 43886.312010年 61875.54该公司业务的总体发展战略是坚持以市场为导向，以设计为龙头、以环保 节 能为方向，大力推行精品战略，利用本公司在高端市场、品牌、区域覆盖、设计、施工管理等方面具有突出的竞争优势，构建以室内外装饰设计与施工为主，以部 品部件工厂化生产、装配化施工为生产模式，包括木业、家俱、饰品、景观园林 等配套服务在内的一体化装饰产业格局，形成强大的核心业务群体；以绿色、节 能、环保、一体化、工业化、标准化为导向，贯彻绿色装饰新理念，通过推动绿 色节能环保装饰的设计研发，形成自主研发、自主创新的能力,实现企业可持续发 展，成为我国公共建筑装饰市场绿色装饰的领跑者。 公司具有品牌优势、管理优势、人才优势、业务拓展优势等有利条件，同时 在公司的规划中全面涉及产品、技术的研发、人才与市场营销渠道的扩建、完善 融资和投资的计划、进一步完善治理结构 但是在完成一系列计划的同时，公司面临着许多如原材料供应适应不了企业 现实的变化、公司目前的融资渠道过于单一，难以保证公司今后大规模发展的需 要等不足。 （六）综合分析 从上面的介绍，我们大概可以知道，在建筑装饰方面的业务模式基本相同，均是自主经营装饰工程业务。同时金螳螂、亚厦股份和洪涛股份除建筑装饰和设 计业务外，还有较大规模的建筑装饰部件工厂化生产业务 2008年末 增长 率2009年末 增长率 2010年末 资产负 总资产 （%） 总资产 （%） 总资产 债比 金螳螂 203191.6735.88276103.147.07亚厦 广田 洪涛 瑞和 406068.9269.37110638.1244.99160416.1178.16446209.1245.9362556.2823.2077068.97361.86355947.9029.442665.22250.7149630.212.3031302.3140.2043886.3140.99168033.0633.7361875.5468.03平均值 90070.7279.00141420.9128.07287626.9149.2通过以上2008——2010年的五大龙头企业资产规模比较，可以知道金螳螂的总资产规模在相对缩减，而且“金螳螂”和“亚厦”两家企业的总资产规模虽依 旧可以超过50%的总资产规模，但是绝对规模优势却在减08年的70%不断 弱，由 下降到59%。这说明这五家企业之间的竞争激烈，使得这种原先的垄 断格局不断打 破趋于均衡发展。 “亚厦”是怎么反超金螳螂的规模，我们可以从2010年的总资产增长率达到178.16%来找到表面原因，但是真正是由于“亚厦”在2010年3月成功上市获得 大量资金这个原因引发的。同样“广田”怎么能够在2010年获得接近金螳螂的资 产规模的真正原因也是由于成功上市，获得大量资金使得当年的总资产增长率达 到361.86%。“洪涛”在2009年的市场表现也是由于成功上市，使得当年的总资产 增长率达到250.7%。所以，一家大企业要进一步的强大需要考虑通过上市来获得 流动性，为自己的发展注入活力 营业收入 增长率增长率（%） （万元） 2008年 2009年 2010年 （%） 金螳螂 333770.1823.04410669.2961.67663935.47亚厦 161847.553.68248733.8880.44448807.01广田 124810.153.69191818.77118.86419820.31洪涛 105090.0524.70131047.3515.09150828.06瑞和 50647.3834.9568349.2648.09101216.79平均值 155233.0435.36210123.7169.86356921.53我们分析上面的信息，可以首先发现2010年行业整体的营业收入比2009年 的情况乐观，我们可以看到2009年的营业收入增长率为35.36%而2010年为 69.86%。但是到底是什么原因呢？大概可以归纳为两类因素，一是，国家宏观经 济政策是刺激经济的复苏，例如国家的四万亿投资计划；另一个是，在2010年出 现了两到三家的企业上市，从而营业收入这一块会有一定的增加，例如广田股份 在2010年成功上市，它的营业收入增长率竟可以达到118.86%。 总资产回报率2008年 2009年 2010年 （%） 金螳螂9.5910.3513.53亚厦 10.1911.056.79广田 10.616.517.68洪涛 14.245.777.37瑞和 8.574.9312.62平均值 10.649.729.60分析上表的总资产回报率信息，我们发现行业老大“金螳螂”已经入成熟 期，其总资产回报率相对稳定，而且在中高水平上呈上升趋势，前景继续表现乐观。 其他龙头企业虽然有时候高水平，但是整体上不稳定，尚不能归入成熟型的企业 行业龙头企业近几年的应收账款分析，也是一个需要关注的指标，因为这个 是企业运营能力体现。具体数据如下表： 金螳螂 亚厦 广田 洪涛 瑞和 平均值 2008年 2009年 2010年 60.68%50.08%58.10%56.04%55.38%44.96%27.21%38.48%55.93%38.31%25.74%46.42%57.86%48.10%32.89%48.02%43.56%47.66%2008——2010年行业龙头企业应收账款情况 占比模规产资总对于建筑装饰行业应收账款金额较高情况，我们应该具体联系行业业务特点： 装饰企业在工程完工确认100%的业务收入和应收工程款后、竣工决算前，应收的工程款仍然占到合同总额的15-30%；而竣工决算通常需要较长的时间、竣工决算 完成后还有5%左右的质保金，前述的原因导致装饰企业应收账款金额较高而且具 有一定的波动性。 如上表所示，行业上市公司应收账款净额占资产总额比例均较高，但是出现 了暂时的下降形成“U”型曲线，主要是由于洪涛股份2009年12月首次公开发行 后收到募集资金净额7.81亿元、亚厦股份2010年3月首次公开发行后收到募集 资金净额16.21亿元、广田股份于2010年9月首次公开发行后收到募集资金净额 19.96亿元，导致货币资金和资产总额大幅增加所致 截止到2010年末我国建筑装饰行业有关上市公司的业务规模、员工人数、项 目管理人员对比如下： 单位：万 元，人 营业收入 在职员 工程管 工程管理人 员工人 工程管理人 工人数 理人数 员所占比 均产值 员人均值 558.87572.461652.84655.771163.41920.67金螳螂 亚厦 广田 洪涛 瑞和 平均值 663935.47448807.01419820.31150828.06101216.79356921.5233101934693570223134611887842542308750935.89%200.5840.54%232.0636.65%605.8040.35%264.6139.01%453.8938.49%351.39通过上述表格的分析，我们发现一个大型建筑装饰企业的员工的绝对数量没 有严格的限制，然而对于工程管理人员在职工中的比例有一定的要求，一般是5个员工就要有2个项目管理人员。对于建筑装饰行业来说，一般一个工程管理人 员创造的价值大约是一个普通员工的3倍，所以企业要在一定范围内合理增设项 目管理人员。对于上表中广田和瑞和的数据，由于上市成功的关系，所以 的数据存在一定瑕疵，调整以后与一般情况是吻合的。 2008——2010年金螳螂企业员工结构 2010年 3500300025002000人数（人） 15001000500其他人员 行政管理人员 预决算人员 工程管理人员 设计人员 财务人员 业务人员 0其他人员 行政管理人员 预决算人员 工程管理人员 设计人员 财务人员 业务人员 2008年 0341304769745701482009年 10928333381075782169年份 2010年 23125444711889009119上图是我国建筑装饰行业的龙头老大“金螳螂”的员工结构图，由于金螳螂 是目前为数不多的成熟型建筑装饰企业，所以我们分析它的人员安排具有一定的意义 很明显“金螳螂”比其他企业多一个“其他人员”项目的安排，这不是普通 人员，而是具有协调、综合作用以及潜在培养的职员，不能直接划分到具体部门 的综合人员。同时员工结构中安排最多的是“工程管理人员”和“设计人员”，然 而传统的“行政管理人员”却在企业中相对不断减少，这是企业的组织结构优化 计划。其他几项人员基本适应企业发展速度而稳定增加，相对来说是基本保持稳 定不变。 三、建筑装饰行业新兴分支的重点企业分析 广州市宁基装饰实业股份有限公司成立于2003年，注册资金500万元，其后 不断增资并于2011年成功在港上市。它是一家以定制衣柜及其配套定制家具的研 发、生产和销售为主要业务的公司，其主导产品为定制衣柜，其中“索菲亚”是 其最主要品牌。 公司控股股东及实际控制人为江淦钧先生和柯建生先生，他们各持有公司的28.04%股份，联合控制着广州市宁基装饰实业股份有限公司。同时公司在2009年 引入战略投资者——香港SOHALIMITE，DSOHA以等值人民币2,500万元的外汇增 资入股，持有宁基股份1,000万股股份，占发股的18.69%。 广州市宁基装饰实业股份有限公司这次上市募集资金的主要用途是定制衣柜 技术升级改造项目以及信息系统技术升级改造项目。 对于这家公司的分析主要是因为，定制衣柜行业的潜在消费者既有传统家具 行业的客户，又有装饰装修行业的客户，因此，其行业的发展与传统家具行业和 装饰装修行业一样，既与中国的房地产业发展密切相关，又与存量住宅居民改善 原有居住环境、提升居住品味有关； 并且2006年定制衣柜行业开始逐步进入了行 业发展的快速成长期。所以，为了分析建筑装饰行业的全面行情，我们有必要探 讨定制衣柜行业中的龙头企业广州市宁基装饰实业股份有限公司的情况，尤其是 其主打品牌“索菲亚”的情况。 在目前衣柜整体市场份额中，成品衣柜、手工打制衣柜、定制衣柜三者市场 的比例大致为50%、35%、15%，但由于定制衣柜个性化设计与标准化生产的优势，定制衣柜的市场发展潜力巨大。中国林业科学研究院木材工业研究所《中国人造 板》杂志认为，预计未来五年，随着中国城市化进程的加快发展、商品房成交量 的不断扩大、以及居民消费结构升级与消费观念向时尚、环保和多功能方向的转 变，成品衣柜、手工打制衣柜、定制衣柜三者市场的比例将发展变化到 40%。 40%、20%、这个边缘行业毕竟是从建筑装饰行业细分出来的，所以，建筑装饰行业的优 势与劣势基本上定制衣柜市场也符合，但是由于定制衣柜的科技环保特点，所以 在一些政策发面获得鼓励和保护，因此还是要具体的分析这个细分行业的环境。 但是本文主要目的是关于建筑装饰行业的分析，所以只是分析共性。 我们可以将宁基的员工结构和传统建筑装饰行业公司做一定的比较，会得出 一些新鲜的东西 发现宁基主要的员工是“生产人员”，而不是什么“工程管理人员”，这主要 是因为，饰行业劳动密集型的特点，但是如果我们细分这块“生产人员”会发现有很大的比例是“设计研发人员”，这又说明此行业需要技术、资金投入。同时我们会发现 传统的装饰建筑行业很少比例的销售人员，然而在其边缘细分市场——定制衣柜 市场中存在一定规模的销售人员。这和建筑装饰行业的营销类似，都需要通过不 断拓宽市场营销渠道来达到占领目标市场。 公司营业收 入 在职 工程管 工程管理 员工人 工程管理 员工 理人数 人员所占 均产值 人员人均 人数 比 11887842542308750935.89200.5840.54232.0636.65605.8040.35264.6139.01453.8938.49351.39值 558.87572.461652.84655.771163.41920.6金螳螂 亚厦 广田 洪涛 瑞和 平均值 宁基 663935.47448807.01419820.31150828.06101216.79356921.5233101934693570223134660445.69146022415.3441.4269.85对比定制衣柜行业龙头企业与传统建筑装饰行业龙头企业的营业收入、员工 情况以及人均产值，会发现新兴的建筑装饰行业更加依赖劳动力，工程的管理人 员比例较低，而且职工的创造价值能力的平均水平尚低于传统建筑装饰行业的龙 头企业一般水平。说明，我国的新兴建筑装饰行业分支仍然处于发展初期，但是 由于经济的发展以及居民可支配收入的增加导致的需求结构升级，未来的前景是 优于现有传统建筑装饰行业的一般水平的2008年末 增长 率2009年末 增长率 2010年末 资产负 总资产 金螳螂 亚厦 广田 洪涛 瑞和 平均值 宁基 （%） 总资产 （%） 总资产 债比 203191.6735.88276103.147.07406068.9269.37110638.1244.99160416.1178.16446209.1245.9362556.2823.2077068.97361.86355947.9029.442665.22250.7149630.212.3031302.3140.2043886.3140.99168033.0633.7361875.5468.0390070.7279.00141420.9128.07287626.9149.2912196.0639.4017001.9183.1031130.5739.9随着经济的发展，建筑装饰行业新兴分支——定制衣柜行业的增长率速率超 过了传统建筑装饰行业一般水平，而且相关资本结构也比较趋于合理 有关建筑装饰行业的经营收入情况可以参考以下表格： 增长率 增长率 2008年 2009年 2010年 （%） （%） 金螳螂 333770.1823.04410669.2961.67663935.47亚厦 161847.553.68248733.8880.44448807.01广田 124810.153.69191818.77118.86419820.31洪涛 105090.0524.70131047.3515.09150828.06瑞和 50647.3834.9568349.2648.09101216.79平均值 155233.0435.36210123.7169.86356921.53宁基 20151.6976.0235470.2770.4160445.6由于经济发展以及需求结构的升级，建筑装饰行业的新兴市场龙头企业的营 业收入增长情况好于传统市场龙头企业的一般水平，这也进一步说明了建筑装饰 行业的需求结构已经发生转变。 金螳螂 亚厦 广田 洪涛 瑞和 平均值 宁基 2008年 2009年 2010年 60.68%50.08%58.10%56.04%55.38%44.96%27.21%38.48%55.93%38.31%25.74%46.42%57.86%48.10%32.89%48.02%43.56%47.66%5.11%5.03%6.58%2008——2010年宁基实业的应收账款情况 由于宁基实业主要从事的是建筑装饰行业中的定制衣柜细分市场业务，所以 我们可以发现和建筑装饰行业的整体“U”型应收账款类似。但是，由于定制衣柜 细分市场有自身的业务特点，这个市场接近于零售业，所以应收账款在总资产中 的比例要比传统建筑装饰行业低得多。 四、行业发展预测 （一）公共建筑装饰 随着经济的高速发展，我国旅游业、餐饮业、会展业等现代服务业得到了快 速发展，涉外酒店、会展中心和各种文化基础设施进入大规模建设时期，这些公 共建筑工程的建设和使用，不仅增加了建筑装饰的市场需求规模，而且对装饰的质量、档次提出了更高的要求，推动了装饰行业整体水平向更高层次发展。 由于上世纪90年代初到90年代末，大型公共建筑、宾馆、娱乐中心、教育 等工程建设达6000多万平方米；20世纪90年代末至今高档公寓、别墅、精品住 宅小区等建设也在6000万平方米以上；随着201年世博会、亚运会、大运会的召开，将有利的推动建筑装饰行业的需求发展。新建的大型金融、宾馆、写字楼、教育、医院、体育场馆等公共建筑装饰工程，再加上旧的工程装修改造周期已到 如一般宾馆饭店、写字楼的装修周期是6-8年，而娱乐场所、商务用房的装修 周期还会更短），为装饰行业的发展带来了难得的机遇。因此，装饰企业特别是公 共建筑装饰企业业务量仍将保持较高的增长。 （二）私人住宅精装修 住宅精装修是建筑装饰行业可持续发展的重要组成部分，随着我国市场经济 的发展和人民生活水平的提高，住宅精装修行业已越来越快的走入居民的生活并 逐渐成为消费热点。住宅精装修在不断升温，而二次装修及旧住宅的装修也非常 的普遍。 “十二五”期间，虽然国家将继续利用金融、税收、行政等手段，抑制房价 的过快上涨，限制过度的投资性购房和制止投机性购房，并以建设保障性住房，廉租房、公租房、经济适用房等调整社会供给结构，但房地产仍然是国家经济发 展的重要支柱产业。 住宅开发建设中成品房、小户型、经济型住宅的比重会不断提高，将带动社 会刚性需求的增长；高档商品房供应量的增长速度虽会放缓，但购房群体的经济 实力水平会有很大提高，势必会减少成品房的空置，对住宅精装修市场起到了强 有力的拉动作用。随着存量住宅数量的增长和二手房交易市场的成熟，既有住宅 整体及局部的更新改造性服务需求将会不断加大，将构成未来住宅精装修企业的主要市场。 （三）行业利润水平的变动趋势 建筑装饰行业发展初期，工程利润率较高，受高利润率的吸引，大量企业涌 入该行业，使装饰企业数量及工程承接能力总量与工程年需求量相比出现供过于 求的现象。近几年来，随着建筑装饰行业不断规范，行业竞争渐趋理性，行业利 润率逐步开始稳定。但是，由于高端建筑装饰市场进入的企业相对于需求来说仍 然是供不应求，所以该细分市场的利润率较中低端市场高并且一直呈稳定态势。
